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ATFX:ATF-X港股:銀行板塊日內普遍回升,處于低估值的內銀股怎么看?

本文由ATFX亞太區首席分析師林銘添提供。
ATFX2021/12/01 17:51:02查看回帖 收藏此文頂一下發私信

12月份開局,港股在連跌之后迎來反彈,半日收漲逾300點,藍籌股整體向好,科技股和金融股也錄得回升,不過午后恒指漲幅有所收窄,內地股市表現也偏向捱沽,加上隔夜美股大挫,氛圍上市場欠缺樂觀的跟進。

11月份港股以近14個月低位收官,單月累積跌幅達7.49%(1901點),是今年跌幅第二多的一個月,7月份的時候曾經大跌逾9%,在過去六個月里市值縮水了近五分之一。藍籌股方面,阿里健康(00241)、碧桂園服務(06098)、阿里及海底撈(06862)表現遜色,全月跌幅超過兩成。

美聯儲主席鮑威爾講話突然轉鷹,隔夜美股收市急挫,但銀行股卻再度受加息前景所提振。今日香港本地銀行股普漲,渣打集團漲逾2%,東亞銀行漲1.42%,中銀香港和匯豐控股漲約1%。如ATFX此前提及,環球升息前景對于銀行板塊釋放利好,加息會增加銀行的息差收入,尤其是對外圍利率走勢更為敏感的香港本地銀行股。

內銀股方面今日也有資金的追捧,盤中交通銀行漲近5%領漲,郵政儲蓄銀行及招商銀行也錄得超過3%的漲幅,工商銀行、建設銀行及農業銀行漲近2%,接近年底,市場繼續關注銀行板塊估值修復行情。相比起香港本地銀行股,內地銀行對于外圍升息環境的反應較不明顯,主要與國內貨幣政策趨穩的環境有關。

今年以來銀行股整體表現并不突出,無論是部分地方小規模疫情的反復,還是受房地產融資風險所制約,銀行板塊仍維持在估值的低點。據銀保監會數據,大約有15%的融資是以房地產作為第二還款源,至少有45%的銀行貸款直接或間接與房地產相關。從過往走勢看,銀行股與地產股走勢相關系數大致在0.6~0.7,這也就表明了地產股對于銀行股的連帶影響,這一方面依然存在不確定性,銀行股可能會在經濟環境改善和房地產信貸風險的衡量中有所拉鋸。

自10月份以來,內銀股股價在震蕩中呈現下行,以招商銀行而言,自當時的高位已經累計回落逾11%,盡管內地銀行在第三季度整體的財報表現較好,但股價走勢并未跟上。Q3A股上市銀行中,多數銀行實現營收、凈利雙增,有13家銀行歸母凈利潤增速超20%,江蘇銀行、平安銀行利潤增速均超30%。

從三季度財報看,銀行整體不良率環比下降0.02個百分點,多數頭部銀行的不良率低于1%,今年9月末,銀行業境內不良貸款余額3.6萬億元,不良貸款率為1.87%,在風險抵御能力有所增強,但業內人士仍指出受疫情沖擊和延期還本付息政策到期影響,不良資產反彈壓力仍然較大,并且要留意經濟周期對于銀行的經營環境帶來影響。

而國內經濟環境始終是最為關鍵的指導因素,先前的限電政策對于企業的產能有所限制,輸入性通脹壓力和供應鏈問題等影響市場信心和對前景的判斷,但最新的經濟數據表明整體經濟環境已經如預期改善,生產經營活動也獲得提振,加上消費行業景氣度改善,作為周期股的銀行板塊從中長期來看,還是可以提供較好的回報。

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