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ATFX:港股:中國人壽處于15年來低位,保險股跌勢或近尾聲

ATFX每日匯評由ATFX資深分析師Dean提供
ATFX2021/08/12 19:42:05查看回帖 收藏此文頂一下發私信

ATFX港股:財務角度看,中國人壽并不存在系統性問題。2020年營收總額達到8049.61億元,同比增速10.4%,雖然比不上知名科技股的增幅,但表現并不差。歸屬母公司凈利潤每年的波動較大,2018年時凈利潤只有113.95億元,到2020年,凈利潤增加至502.68億元。拉長周期,2012年至2017年凈利潤在110億至346億之間震蕩。

對于長周期走勢來說,營收和凈利潤都不適合作為參照,只有凈資產收益率能夠體現個股和行業的發展前景。中國人壽本輪下跌走勢的起點在2015年5月份,當年其凈資產收益率為11.44%,隨后的三年,該數據一直處于下行狀態。至2018年時,收益率跌至3.56%并觸底。從上圖可以看出,2019年和2020年收益率已經出現大幅回升,2019年甚至達到了16.14%的較高水平。按照基本面對股價長期走勢的決定性作用原理,中國人壽股價在2018年觸底,2019年和2020年持續反彈應當是合理走勢,F實情況來看,2019年中國人壽股價大漲30.11%,符合預期;但2020年跌幅為21.02%,遠差于預期。2020年因為存在新冠肺炎疫情,在大盤整體下跌的情況下,中國人壽受悲觀情緒影響而下跌可以理解。根據2021年第一季度的財務上數據,中國人壽實現了24.91%的凈資產收益率。開局良好,預計今年整體收益率不會差。所以,2020年沒有實現的漲幅,極有可能在2021年得到彌補。

橫向比較來看,中國平安2020年凈資產收益率為20%,處于最近9年的中等水平。整體來看,中國平安的凈資產收益率穩中向好,并且沒有出現如中國人壽那樣在2018年收益率大幅下跌的情況。中國平安股價在今年下跌36.74%,這其中包含上半年利空事件性影響。同樣,因為短期因素而延緩了長期多頭走勢的出現時機。

ATFX分析師團隊綜合觀點:中國人壽及其它保險股最近兩年的收益率水平已經恢復,但由于中短期利空消息和市場悲觀情緒的蔓延,中國人壽的股價并沒有隨著基本面數據的恢復而上漲。目前來看,中國人壽股價已經處于15年來低位,但營收水平和凈利潤相比15年前大幅提高,目前的股價和市盈率處于嚴重低估狀態,或許,保險業跌勢已近尾聲。

ATFX免責聲明:以上內容僅代表分析師觀點,不構成任何指導意見。

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